听到总书记全票当选，协同我感到无比振奋。

在国际货币基金组织，创新产力我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，创新产力后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。后来当其中一些国家（如希腊、发展发展意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，培育LOLR）救助法则（白芝浩规则，培育Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，京津冀新只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、京津冀新银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，质生需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。

由上可见，协同一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。白芝浩规则是基于债权，创新产力中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。

发展发展本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

培育全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。在金融危机时，京津冀新如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。

我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，质生即国际金融理论中的国家货币中性论。从公司资本结构的微观基础出发，协同我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，协同1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

货币也是国家主权，创新产力本书提供了一个基于货币是国家主权的全新最优货币区理论。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，发展发展LOLR）救助法则（白芝浩规则，发展发展Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。